The Influence of ESG Disclosure on Financial Performance and Cost of Goods Sold: Empirical Evidence from Companies Listed on the Stock Exchange of Thailand
Article Sidebar
Main Article Content
Abstract
The empirical results indicate that sustainability management disclosure has a statistically significant positive effect on return on assets (ROA) at the 0.01 significance level, with a regression coefficient of 0.774. The regression model explains 29.1 percent of the variance in ROA (R² = 0.291). In addition, sustainability management disclosure exhibits a statistically significant positive influence on firm value, as measured by Tobin’s Q, at the 0.05 significance level, with a regression coefficient of 0.018. At the same time, sustainability management disclosure is found to have a statistically significant positive effect on the cost of goods sold at the 0.01 significance level. These findings suggest that while sustainability-oriented practices may increase production and operational costs due to investments in environmentally and socially responsible activities, such practices contribute to improved financial performance and enhanced firm value in the long run.
Article history: Received 24 October 2025
Revised 25 February 2026
Accepted 27 February 2026
SIMILARITY INDEX = 3.94 %
Article Details
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
The views and opinions of the article appearing in this journal are those of the author. It is not considered a view and responsibility of the editorial staff.
References
เจณิสตา มะละกา จิรัฐติกาล วุฒิพันธุ์ เดชอนันต์ บังกิโล และ ธนภณ วิมูลอาจ. (2567). ความสัมพันธ์ระหว่างระดับความรับผิดชอบด้านสิ่งแวดล้อม สังคมและบรรษัทภิบาล (ESG) กับผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในช่วงสถานการณ์การระบาดของโควิด-19. วารสารการบัญชีและการจัดการ มหาวิทยาลัยมหาสารคาม, 16(2), 46–63.
ชาญชัย ชัยประสิทธิ์. (2564). ESG เมกะเทรนด์แห่งโลกการลงทุน. [ออนไลน์], ค้นเมื่อ 2 ตุลาคม 2568, จาก https://www.pwc.com/th/en/pwc-thailand-blogs/blog-20211122.html
ชวัลพัชร หอมหวานทิพย์. (2563). ความสัมพันธ์ระหว่าง อัตราส่วนทางการเงิน กับราคาหลักทรัพย์ ของบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมบริการ หมวดธุรกิจขนส่งและโลจิสติกส์ ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [สารนิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์].
ณัฐชาพรรณ วงศ์ชัย นันทิยา เผ่าอ้าย นวลสิริ หมั่นไร่ อาทร หนานสาม และ อรวรรณ เชื้อเมืองพาน. (2567). การเปิดเผยข้อมูลด้านการจัดการความยั่งยืนที่มีผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมการผลิตสินค้าอุปโภคบริโภคที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบัญชีปริทัศน์ มหาวิทยาลัยราชภัฏเชียงราย, 9(1), 115–135.
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2568a). การเปิดเผยข้อมูลและรายงานด้านความยั่งยืน Sustainability Disclosure and Reporting. [ออนไลน์], ค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2568, จาก https://setsustainability.com/page/disclosure
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2568b). ทันกระแสธุรกิจยั่งยืน : ต้นแบบธุรกิจยั่งยืน ESG SHOWCASES. [ออนไลน์], ค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2568, จาก https://setsustainability.com/libraries/1037/item/corporate-sustainability-covid-19
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2568c). SUSTAINABILITY AT A GLANCE. [ออนไลน์], ค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2568, จาก https://setsustainability.com/page/sustainability-at-a-glance
ทวีชัย เวชคุณานุกูล อรไท ขั้วเจริญ และ พรมนัส สิริธรังศรี. (2561). ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนทางการเงินกับราคาหุ้นสามัญในธุรกิจหมวดพลังงานและสาธารณูปโภค ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยราชภัฏนครปฐม, 5(2), 221–234.
ธนจรรยกร อภิวัฒน์โภคินกุล. (2565). อิทธิพลของปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) ต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยแห่งประเทศไทยกลุ่มหุ้นยั่งยืน. วารสารมนุษยศาสตร์และสังคมศาสตร์ มหาวิทยาลัยราชพฤกษ์, 10(1), 162–175.
ธัญชนก ธีระภาพ. (2565). ความสัมพันธ์ระหว่างผลการประเมิน ESG และอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [วิทยานิพนธ์ปริญญาวิทยาศาสตรมหาบัณฑิต สาขาการบัญชีและการบริหารการเงิน, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์].
พนิดา คำภาเมือง และ ภัทรณัชชา โชติคุณากิตติ. (2567). อิทธิพลของคะแนนการเปิดเผยสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาลที่มีต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. เศรษฐศาสตร์และบริหารธุรกิจปริทัศน์, 20(2), 56–75.
ศูนย์พัฒนาธุรกิจเพื่อความยั่งยืน ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (ม.ป.ป.). SET ESG Ratings. [ออนไลน์], ค้นเมื่อ 22 ตุลาคม 2568, จาก https://setsustainability.com//ESG-ratings
อรพรรณ ใบดีน. (2558). ความสัมพันธ์ของโครงสร้างผู้ถือหุ้นองค์ประกอบของคณะกรรมการ และการเปิดเผยข้อมูลความรับผิดชอบต่อสังคมขององค์กร:กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [วิทยานิพนธ์บัญชีมหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยสงขลานครินทร์].
Aydogmus, M., Gulay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG performance on firm value and profitability. Borsa Istanbul Review, 22, S119-S127. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006
Black, K. (2006). Business statistics: For contemporary decision making. US: John Wiley and Sons.
Bamel, N., Khatri, K., Bamel, U., & Kumar, S. (2025). ESG disclosure and firm performance in global south economy: Does industry profile and board independence moderate the relationship. International Review of Economics and Finance, 100, 104093. https://doi.org/10.1016/j.iref.2025.104093
Chairani, & Siregar, S. V. (2021). Disclosure of enterprise risk management in ASEAN 5: Sustainable development for green economy. IOP Conference Series: Earth and Environmental Science, 716 (1), 012101. https://doi.org/10.1088/1755-1315/716/1/012101
De Villiers, C., & Van Staden, C. J. (2006). Can less environmental disclosure have a legitimizing effect? Evidence from Africa. Accounting, Organizations and Society, 31(8), 763-781. https://doi.org/10.1016/j.aos.2006.03.001
Goncalves, M. N., & Basso, L. F. C. (2024). Legitimacy theory shaping corporate ESG practices and the challenges posed by greenwashing. XXVI Engema, Brazil.
Freeman, R. E. (1994). The politics of stakeholder theory: Some future directions. Business Ethics Quarterly, 4(4), 409-421. https://doi.org/10.2307/3857340
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2010). Multivariate data analysis. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.
Huang, L. (2025). Corporate governance costs, social responsibilities and capital market performance: Evidence from China. Journal of Multidisciplinary in Humanities and Social Sciences, 8(1–2), 462–482.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
KPMG International Cooperative. (2019). Impact of ESG disclosures. [Online], Retrieved October 4, 2025, from https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/xx/pdf/2019/09/impact-of-esg-disclosures.pdf
Shaikh, I. (2022). Environmental, social, and governance (ESG) practice and firm performance: An international evidence. Journal of Business Economics and Management, 23(1), 218–237. https://doi.org/10.3846/jbem.2022.16202
Stacy, R. N. (2024). Stakeholder theory. [Online], Retrieved October 3, 2025, from https://www.ebsco.com/research-starters/social-sciences-and humanities/stakeholder-theory
Suchman, M. C. (1995, June). Managing Legitimacy: Strategic and Institutional Approaches. Academy of Management Review, 20(3), 571-610. https://doi.org/10.2307/258788
Wienclaw, R. A. (2021). Agency theory and corporate governance. [Online], Retrieved October 4, 2025, from https://www.ebsco.com/research-starters/economics/agency-theory-and-corporate-governance
